到时候，天地同工。从去年的市场情况来看，公募基金“提质增效”。公募基金总规模已达37万亿元，ETF最新规模达5.8万亿元。一些优质基金凭借业绩实现规模跨越，成为影响市场的重要力量。公募基金市场呼声不断高涨，A股市场的生态环境和价值发现逻辑得到深度重构，成为市场的稳定器、价值发现者、引领价值创造者。稳定器：ETF已成为市场的中流砥柱。今年以来，ETF规模出现爆发式增长。据测算，截至12月19日，ETF总规模达5.83万亿元，较去年底大幅增加逾2万亿元，再创历史新高。从结构上看，股票ETF成为“主力军”，最新总规模为4.47万亿元，较去年底增加近1.3万亿元。南方基金股权投资部总经理张彦民在接受上海证券报记者采访时表示，近年来，监管层持续鼓励长期资金入市。中央汇金等长期基金多次买入宽基ETF来稳定市场，发挥了较强的领头羊作用。新“九国规定”还明确建立ETF快速审批通道，促进指数化投资发展。指数基金产品线日趋完善，极大丰富了指数基金生态系统。 “投资者的需求也在发生变化，指数基金‘低成本、更透明’的产品特点更符合当今投资者的需求。越来越多的保险、年金等机构投资者开始关注指数基金。”使用 ETF 作为主要配置。与此同时，个人投资者也逐渐从‘选择基金经理’转向‘选择工具’。”张彦民表示，ETF规模的巨大增长，使其成为资本市场的保值器、稳定器。就市场情况，中央汇金4月7日发布公告称：“中央汇金坚定看好中国资本市场的发展前景，充分认可当前A股配置的价值。再次增持交易所开放式指数基金（ETF），未来将继续维护资本市场的平稳运行。”在众多大型股票ETF中，中央汇金就是“压舱石”。截至9月30日，中央汇金持有ETF市值突破1.5万亿元。此外，中国诚通、中国国信等长线基金也入市买入ETF。一声尖叫重建信任的关键阶段今年以来，主动股票型基金规模趋稳，不少优质基金规模大幅增长。特别是：三季度末，中欧数字经济混合基金规模由二季度末的15.27亿元增至130.21亿元；永盈科技智选混合基金规模由11.66亿元增至115.21亿元；中航机会试点混合基金规模由10.61亿元增至132.31亿元。这些快速增长的基金牢牢占据科技板块，业绩和规模形成正循环。话语权：公募对市场的影响力增强。公共资金规模的快速增长带来了话语权的增加。据东吴证券统计，截至9月底，公募基金总资产达36.81亿元在。万亿元，环比增长0.31%。其中，持有股票总市值8.93万亿元，环比增长23.90%； A股持仓价值7.34万亿元，环比增长21.64%。 ETF规模的变化已经开始对上市公司产生一定的影响。 ETF出现在许多热门科技和创新公司的前十大股东名单中。以寒武纪为例，9月末，流通股前十大股东包括易方达科创50ETF、华夏科创50ETF、华夏上证50ETF、华泰莓果沪深300ETF等。值得注意的是，今年9月，科创指数50只个股权重变化等等。寒武纪股价波动较大。根据当时科创50相关ETF规模以及寒武纪披露的权重比例，约100亿元资金将流出寒武纪。 NG资本的释放预期引起了市场的极大动荡。随着寒武纪股价波动，AI板块也受到影响。随着资金不断涌入，今年以来百亿级ETF阵营明显扩大，“巨无霸”ETF频频出现。据测算，截至12月19日，规模超过100亿元的ETF有119只，而去年底为44只。其中，华泰莓果沪深300ETF规模4222.27亿元，易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF规模均超过2000亿元。在张彦民看来，长期资金的进入市场改善了当前的流动性。通过指数工具配置权益资产可以帮助投资者将市场构建得更加制度化和长期化。 ETF作为套利和对冲的重要工具，旨在提高二级市场流动性和个股效率价格发现。张彦民还表示：“市场定价和流动性的力量正在向股票成分股指数和大盘指数转移，非成分股或小盘指数变相面临流动性减弱的风险。市场波动开始呈现出明显的板块特征，同股行业相关性更强，个别指数行业难以双向波动。主动基金和被动基金联合起来，发现科技价值。作为资本市场的重要机构力量，话语权越大也意味着越大。”责任到，证监会发布《促进公募基金高质量发展行动方案》，提出积极推动基金公司提升各类中长期基金服务能力，同时，方案还提出推动EQ创新发展。股票型基金产品。积极支持主动管理股票型基金创新发展，研究推出更多与基金业绩挂钩、与投资者收益挂钩、鼓励长期持有的浮动利率基金产品。大力发展各类场内场外指数基金，不断丰富符合国家发展战略和导向的主题投资股票指数基金。在政策引导和市场需求双重驱动下，公募基金成为资本市场的主要价值发现者。主动股票型基金前十大持股变化反映了季节变化。天翔投资咨询统计显示，今年三季度末，公募基金增持前50名中，信息技术行业多达24只。其中，光模块龙头信亿盛（300502）和中际旭创（300308）跃升为公众持股前四名。从规格来看公募基金在产品布局上，加快完善科技主题产品矩阵，引入科技创新领域增量资金。特别是，截至今年，已报道80只人工智能主题指数基金，涵盖创业板人工智能指数基金、科创板人工智能指数基金、中证科创创业人工智能指数基金等，为投资者提供了丰富的资产配置工具。民生银行量化投资部总监何江在接受上海证券报记者采访时表示，基金规模的快速增长正在重塑A股市场的生态和结构。公募基金向市场注入大量长期稳定资金，有助于提高整体稳定性和定价效率。作为一种高效、透明的工具，ETF 减少了投资门槛提高，推动市场制度化和指数化投资趋势。不过，ETF的兴起也给主动基金管理人带来了更大的挑战。何江认为，ETF等被动投资收费低廉、规则明确，会让主动基金管理人面临超额收益的挑战。此外，ETF扩容提升了指数权重股的流动性和机构交易比例，使市场定价更加有效，这将增加主动管理获取超额收益的难度。主动型管理者必须通过更深入的研究、使用更复杂的技术（如量化、宏观对冲）、提供差异化​​服务来提高价值创造能力。 “随着ETF产品的激增，获得贝塔产品的成本会越来越低。如果主动管理把自己变成简单的终极赛道或指数增强，那就很难了以便在未来与低成本无源产品竞争。当市场定价效率越来越高时，获得Alpha的门槛也会越来越高。”在张彦民看来，主动管理的深度研究和长期定价能力是被动投资所不具备的，需要更好地运用价格发现的前瞻判断。 （编辑：康波）