中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） 软银集团创始人孙正义的两项决定引发了美国资本市场的诸多讨论。 11月11日，软银集团发布最新财报，透露该公司10月份出售了全部NVIDIA股份，释放了58.3亿美元。软银解释称，此举并不是低估英伟达的长期前景，而是基于资产的战略配置。消息发布当天，引发美国科技股剧烈波动。美国股市开盘后，市场抛售情绪迅速蔓延，包括英伟达在内的多家科技公司股价大幅下跌。不过，相比英伟达的清仓，不少投资者更关心的是软银另一项大举投资OpenAI的决定。软霸NK集团在财报发布会上宣布，将于12月向OpenAI追加投资225亿美元。有分析师指出，软银急于套现NVIDIA股票，为这一巨额投资筹集资金。在不少市场人士看来，软银清算nvidia并投资OpenAi的举动风险极高。不少行业专家明确表达了他们的担忧：作为一家掀起全球人工智能（AI）投资热潮的初创公司，OpenAi炙手可热，但前景不明朗。当公司业绩偏离市场预期时，很可能成为摧毁美国资本市场和AI产业的“定时炸弹”。 2022年11月，OpenAi发布大型ChatGPT语言模型，以全新的交互方式展示了AI技术的巨大潜力，重新点燃了人们对AI行业的想象力，引发了全球AI投资热潮。美国科技分析师Scott Galloway表示，过去两年左右，美国股市整体涨幅约80%来自人工智能板块的贡献。随着OpenAI不断推出新的大型模型，全球科技巨头竞相下注。短短三年时间，这家原本默默无闻的公司估值已暴涨5000亿美元，市场影响力堪比科技巨头。如果只看OpenAI发布的大型模型的表现，似乎也可以理解。然而，Openai激进的发展策略和合作模式带来了越来越多的投资者。今年9月，NVIDIA与OpenAI宣布计划通过战略合作部署规模至少10吉瓦的AI数据中心。根据协议，英伟达承诺向OpenAI分期投资1000亿美元，并获得相应的股权回报。当两人擦肩而过时双方正式签署购买协议，NVIDIA将向第一集团支付100亿美元投资，OpenAI将使用这笔现金向NVIDIA购买芯片。除了NVIDIA之外，OpenAi与甲骨文、AMD、博通等公司的合作模式也非常相似：科技巨头向OpenAI提供投资担保或融资，然后OpenAI用筹集到的资金购买这些公司的产品或服务。从表面上看，每个合作伙伴都得到了自己想要的东西——Openai 得到了资金和算力，科技巨头得到了股权、订单和增长预期。但不少投资者对这种“循环融资”模式持谨慎态度。毕竟书数最终会落地，AI带来的生产力和商业回报也必须快速提升才能符合市场预期。但这条链条非常脆弱，受到大量不可控因素的影响，充满不确定性。泡沫破裂前，银剑就在不远处2000年美国各大电信公司基于对未来流量的乐观预期，疯狂铺设光纤和基站，并不断借钱扩张。为了保持收入增长，一些设备制造商还提供资金给客户购买自己的设备。结果，市场需求增速未达到预期，不少基础设施设备沦为垃圾资产。结果，许多企业背负着沉重的坏账，最终破产。面对质疑，OpenAi CEO Altman多次做出回应。他最初表示，实现盈利“不是他的十大优先事项之一”。 OpenAI 目前的重点是扩大规模，而不是短期财务回报。高投入是为了为下一次技术革命打下坚实的基础。他随后表示，OpenAi 的变现能力超出了市场预期，营收今年将超过 200 亿美元，到 2030 年将增长到数千亿美元。但只要 OpenAi 的账本是开放的，投资者就很难安心。 《华尔街日报》根据微软财报和OpenAI持股比例计算结果显示，OpenAi单季度亏损可能超过120亿美元。按照这个数字，即使OpenAi的年营收实际上超过200亿美元，也无法抵消半年的亏损。面对财务的严峻挑战，OpenAi对外承诺的电力计算投资已达1万亿美元。为了匹配大规模的投资，OpenAi必须以惊人的速度实现商业回报。需要注意的是，虽然长期潜力值得期待，但并不一定意味着AI应用实现快速增长、实现大规模商业回报之路一帆风顺。不能由pr来确定一个或多个科技公司的产品和技术，同时也会受到宏观经济环境等多种因素的影响。因此，在市场充满如此多未知因素的情况下，奥特曼所说的到2030年实现千亿美元收入更像是“画饼”，而不是一个长期目标。进一步看，在AI应用领域，OpenAi应该是最终的赢家吗？临时领先不一定是永久领先。一旦OpenAi发展遭遇挫折，在市场竞争中失利，科技巨头之间强大的利益纽带就会立即成为制约因素，导致企业乃至整个人工智能行业遭受重创。港湾证券分析师Jay Goldberg指出，OpenAi与科技巨头的合作本质上是透支未来需求。当市场周期逆转时，下行风险就会成倍增加。 Scott Galloway 还表示：“如果 Openai enc 的发展Scott Galloway的表态主要是对投资者的提醒。市场上一直有一种观点认为，科技巨头财力雄厚，即使对OpenAI的投资失败，也不会受到伤害。但现实可能并没有那么乐观。OpenAi的大规模融资对许多科技巨头的业绩预期和产能规划产生了重大影响。例如，如果双方的合作协议失败， OpenAI和NVIDIA能够全面落地，规模将约等于英伟达今年上半年的营收，英伟达等科技公司的股价表现也很大程度上印证了这一希望。 还要看到的是，这一波AI投资给很多美国科技公司的现金流带来了巨大的压力。初步开始大规模发行债券。数据显示，仅今年9月和10月，美国科技公司就发行了750亿美元债券，全年将超过2000亿美元。原本财务稳健、现金流充沛的科技巨头，短期内租金债务迅速增加。当投资回归预期时，高杠杆就会适得其反。如今，此类担忧日益引起专业组织的警惕。甲骨文今年9月宣布，将发行180亿美元的投资级债券。 11月，巴克莱下调了甲骨文的债务评级，并警告称，“甲骨文履行人工智能合同的资本支出超出了其可以支持的自由现金流，这迫使其依赖外部融资。”即使资本支出不增加，甲骨文的现金储备也可能会在2026年11月之前耗尽。另一个需要关注的问题是Masayo近年来，孙正义的投资眼光饱受诟病：他投资的联合办公创业公司WeWork最终亏损数百亿美元，所投资公司也亏损； 2019年他出售了NVIDIA的股票，获得了1500亿美元的未实现利润。这个时候，儿子正义正在清理OpenAi？没有人能预测未来，但风险太大不容忽视（本文：每日经济报道作者：袁勇） （编辑：王巨鹏）